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H股全流通礼包砸中160家公司“盘活”1.64万亿市值

发布时间:2019/11/17 21:29:00

据中金统计,截至11月15日符合“全流通”条件的H股公司数量约为160家,对应股份市值1.64万亿港元,占香港市场总市值约5.1%。

经过一年多的试点,H股上市公司喜提“全流通”大礼包。

11月15日,证监会网站发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》及相关文件,宣布将全面推开H股“全流通”改革。符合条件的H股公司和拟申请H股首发上市的公司,可依法依规申请“全流通”。

经过2018年的3家H股公司顺利完成“全流通”试点工作,期间两地市场运行平稳,为全面推开H股“全流通”做好了充分准备。证监会表示,将按照“成熟一家、推出一家”的原则,积极稳妥、依法依规推进此项改革工作。

博大资本行政总裁温天纳对第一财经记者表示,H股全流通对于已上市H股推动企业改革、强化资本市场功能、促进香港国际金融中心地位均有着明显的正面意义。

H股“全流通”来了

关于H股“全流通”,首先需要明确的是哪些公司、哪些股份可以享受这项“福利”。安信证券研报将H股定义为国企股,特指国内企业而非国有企业,是在港交所上市的外资股。

这些国企股注册地在内地,但由于公司在港交所上市,股份拆分成了内资股和外资股。内资股一般是上市前国内股东持有的股票,不能在港交所流通;在港交所流通的只有外资股,以港币结算,上市后其股票已托管到香港的中央登记处。

H股“全流通”的实施,正是将此前不能在港交所流通的内资股得以流通,以提高相关企业的流动性和开放水平。

根据证监会新闻发言人的阐述,H股“全流通”的适用对象和范围包括三类:一是境外上市前境内股东持有的内资股,二是境外上市后在境内增发的内资股,三是外资股东持有的未上市流通股份。现阶段,“全流通”股份上市流通地为香港联交所。

2017年“全流通”的酝酿开始被监管机构陆续提上日程,6月两地监管机构提到金融合作领域的一个重点是推动H股全流通,7月央行《金融稳定报告》提出将推动H股全流通试点,12月证监会公告称将开展H股上市公司全流通试点。

在总结试点经验基础上,证监会表示“全流通”全面推开主要涉及三方面的变化:一是总结试点期间好的做法,形成规则制度,并以业务指引的形式加以明确;二是不再对公司规模、行业等设置限制条件,在满足外资准入等管理规定的情形下,公司和股东可自主决策,依法依规申请实施“全流通”;三是不设家数限制和完成时限,按照“成熟一家,推出一家”的原则有序推进。

谁能参与“全流通”?

在港股市场中,中资股无论从数量还是市值占比都过半,中资股中又包括H股、红筹股和中资民营股,H股分为仅在香港上市的股票和A+H上市两类。值得注意的是,此次全流通推开只涉及仅在香港上市的H股中内资股的部分,A+H股公司并不涉及。

2018年的试点是从中航科工(02357.HK)、联想控股(03396.HK)、威高股份(01066.HK)3家H股公司开始。4月23日联想控股率先公布全流通试点申请获证监会通过,8名股东合计8.8亿股的内资股参加,转换后内资股占比46.02%、H股占比53.98%,H股流通股比和流通市值大幅提升。中科航空和威高股份的试点更加完全,目前均已实现了100%H股份的流通。

试点完成后的三只个股尽管短期内股价均有一定涨幅,但长期来看股价波动并不明显,经过一年多的观察,全流通从试点正式向全面铺开推进。证监会也表示,试点经验表明,试点公司和相关股东申请实施H股“全流通”,更加关注境内未上市股份获得市场化的估值,扩大公司在香港上市股份的流通规模,认为这将吸引更多国际投资者投资H股公司,有利于公司长远发展和股东利益。

根据中金公司的统计,截至11月15日符合“全流通”条件的H股公司数量约为160家,对应的股份市值1.64万亿港币,占这160家H股公司的总市值约67%,占香港市场31.9万亿港币的5.1%。

中信建投策略也统计了符合条件的H股公司,目前即将在A股上市的邮储银行(01658.HK)总市值4197.38亿港币,是其中市值最大的H股,中国铁塔、中国电信和中国财险等符合条件的个股当前市值也都超过2000亿港币。

对两地市场影响几何?

周一开市后H股全流通将如何影响两地市场?证监会表示H股“全流通”改革对A股市场运行并无直接影响。改革只涉及仅在香港市场上市的单H股公司,相关境内未上市股份转为H股后将全部在香港联交所上市交易。目前,单H股公司境内未上市股份存量不大,仅相当于香港联交所上市股份总市值的不足7%。

全流通对市场冲击有限,但长期而言对H股上市公司和港股市场都有利好。首先是H股上市公司,温天纳表示,对H股上市公司而言,实现全流通可以在资本市场上有更大的发展,现有股东可以通过港股进行套现,在内地流动性比较紧张的时候来盘活资产,这一功能不可忽视。

中信建投认为全流通对H股上市公司有四方面利好:首先,增加H股相关公司的流动性,进而便于提高H股在国际市场指数中的权重,带来增量配置资金;其次,有利于促进H股公司各类股东利益一致和公司治理完善,提升公司估值;再次,避免为流通而搭建VIE架构的成本,增加联交所对于内地公司的吸引力;最后,便于境内未上市股份股东利用境内未上市股份融资。

中金公司也表示,H股全流通之后公司不同股东的权利才真正地一致,有利于改善公司治理结构,有利于公司进行资本运作、股权激励等强化股东回报的措施。更有利于H股中机制灵活的企业实现资本运作、股权激励及做大做强,特别是现有的部分民企。

另一方面,全流通的实施对于港股市场也有积极影响。温天纳对记者表示,非上市部分的市值加入,将幅提升港股的规模效应吸引力。

根据中金公司的测算,目前未流通的H股股份如果最终全部在香港交易所流通,会增加港股流通市值1.64万亿港币左右;同时未来新上市的H股可以直接申请全流通,也会增加港股的潜在流通市值,有助于支持港股市场做大、提升市场流动性、提升港股整体在国际指数的权重。

此外,在市场人士看来,H股全流通也对经济十年来首度负增长的香港有所提振。温天纳表示,H股扩容某程度上是对香港上市制度改革成效的肯定,为香港资本市场再注入经济血液,将吸引更多H股上市的发行人赴港上市。

“H股全流通选择这一刻深化,香港作为国家的国际金融中心地位备受肯定及强化,也肯定了香港资本市场的努力,亦有助丰富投资选择和投资组合结构 。”温天纳表示。

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